在股市中，每次「買進」與「賣出」總是成對出現，這使得股市本質上是一種零和遊戲。

更準確地說，股市對於大盤來說是一個「零和」的環境，而從長期角度來看，股市大盤總體上呈現上升趨勢，因此可以被視為一個正和遊戲，也就是一個可以讓所有玩家的獲利的遊戲。

 那麼，為什麼股市會給人一種大多數人都在虧損的印象呢？⚫投資人擇時進出許多投資人喜歡在特定的時機點進出市場，希望能獲得更高的回報。

然而，如我在之前的文章中提到的，這種自主的資金進出往往會使得投資人的回報率不如ETF的回報率。

fmoneyp256275828 如果不考慮投資人的選擇，隨機進出市場是否就能獲取正報酬呢？答案同樣不一定，因為市場中存在一些「穩贏的玩家」。

⚫遊戲中穩贏的玩家在這場遊戲中，穩贏的玩家包括政府（稅收）、券商（手續費）、投信（內扣費用）、基金平台費用和投資保單費等。

他們的收益在交易中是穩定的，這使得投資人所能期待的報酬大幅減少。

下面以3種不同交易方式來計算投資人的期望報酬： 1️⃣在股市長期持有追蹤股市大盤ETF的期望報酬        台股報酬加權指數於2003年初出現，當時點數為4524.92，到了2024年初，點數為38,475.17，總報酬為8.50倍，年化報酬率為10.7%。

玩家有政府、投信、券商、投資人，計算投資人投資股市的期望報酬。

假設每年買賣一次(再平衡)政府收益證交稅0.3%×1=0.3%投信收益用較高估的0.5%內扣計算券商手續費以全額不打折計算0.1425%×2=0.285%(買賣都要付) 期望報酬就是10.7%-0.3%-0.5%-0.285%=9.615%(實際上要算滾動報酬才更準確，不過這篇文章旨在說明股市正報酬，就不計算那麼詳細) 2️⃣當沖個股的期望報酬(T日買T日賣)每年交易日以250天計算，假設每天當沖買賣一次政府收益證交稅0.3%×0.5×250=37.5%(當沖證交稅減半)當沖個股不給投信收益交易量大券商手續費以1折計算0.1425%×0.1×2×250=7.125%(買賣都要付) 期望報酬就是10.7%-37.5%-7.125%=-33.925%(實際上資金會愈來愈少，所以總報酬率不會負這麼多，但依然很可怕)不僅如此，台股當沖能開無額外成本的槓桿，如果維持開初始資金的2倍槓桿就是--67.85%，如果維持開初始資金的3倍槓桿就是-101.755%(槓桿中性，在虧錢的事上一直開槓桿就會放大虧損) 3️⃣隔日沖的期望報酬(T日買T+1日賣)每年交易日以250天計算，雖然隔日賣，但總體來看一樣是每天買賣各一次政府收益證交稅0.3%×250=75%隔日沖個股不給投信收益交易量大券商手續費以1折計算0.1425%×0.1×2×250=7.125%(買賣都要付) 期望報酬就是10.7%-75%-7.125%=-71.425%隔日沖不能開無額外成本的槓桿(實際上資金會愈來愈少，所以總報酬率不會負這麼多，但依然很可怕) ⚫總結總體來說，股市是一個可以讓所有參與者的獲利的遊戲，如果投資人沒有過人的選股和擇時能力，長期持有股市大盤並減少交易次數，能更有效地提升投資人的獲利潛力。