股市是零和遊戲?容易虧損?如何提升預期報酬

在股市中,每次「買進」與「賣出」總是成對出現,這使得股市本質上是一種零和遊戲。

更準確地說,股市對於大盤來說是一個「零和」的環境,而從長期角度來看,股市大盤總體上呈現上升趨勢,因此可以被視為一個正和遊戲,也就是一個可以讓所有玩家的獲利的遊戲。

 那麼,為什麼股市會給人一種大多數人都在虧損的印象呢?⚫投資人擇時進出許多投資人喜歡在特定的時機點進出市場,希望能獲得更高的回報。

然而,如我在之前的文章中提到的,這種自主的資金進出往往會使得投資人的回報率不如ETF的回報率。

fmoneyp256275828 如果不考慮投資人的選擇,隨機進出市場是否就能獲取正報酬呢?答案同樣不一定,因為市場中存在一些「穩贏的玩家」。

⚫遊戲中穩贏的玩家在這場遊戲中,穩贏的玩家包括政府(稅收)、券商(手續費)、投信(內扣費用)、基金平台費用和投資保單費等。

他們的收益在交易中是穩定的,這使得投資人所能期待的報酬大幅減少。

下面以3種不同交易方式來計算投資人的期望報酬: 1️⃣在股市長期持有追蹤股市大盤ETF的期望報酬        台股報酬加權指數於2003年初出現,當時點數為4524.92,到了2024年初,點數為38,475.17,總報酬為8.50倍,年化報酬率為10.7%。

玩家有政府、投信、券商、投資人,計算投資人投資股市的期望報酬。

假設每年買賣一次(再平衡)政府收益證交稅0.3%×1=0.3%投信收益用較高估的0.5%內扣計算券商手續費以全額不打折計算0.1425%×2=0.285%(買賣都要付) 期望報酬就是10.7%-0.3%-0.5%-0.285%=9.615%(實際上要算滾動報酬才更準確,不過這篇文章旨在說明股市正報酬,就不計算那麼詳細) 2️⃣當沖個股的期望報酬(T日買T日賣)每年交易日以250天計算,假設每天當沖買賣一次政府收益證交稅0.3%×0.5×250=37.5%(當沖證交稅減半)當沖個股不給投信收益交易量大券商手續費以1折計算0.1425%×0.1×2×250=7.125%(買賣都要付) 期望報酬就是10.7%-37.5%-7.125%=-33.925%(實際上資金會愈來愈少,所以總報酬率不會負這麼多,但依然很可怕)不僅如此,台股當沖能開無額外成本的槓桿,如果維持開初始資金的2倍槓桿就是--67.85%,如果維持開初始資金的3倍槓桿就是-101.755%(槓桿中性,在虧錢的事上一直開槓桿就會放大虧損) 3️⃣隔日沖的期望報酬(T日買T+1日賣)每年交易日以250天計算,雖然隔日賣,但總體來看一樣是每天買賣各一次政府收益證交稅0.3%×250=75%隔日沖個股不給投信收益交易量大券商手續費以1折計算0.1425%×0.1×2×250=7.125%(買賣都要付) 期望報酬就是10.7%-75%-7.125%=-71.425%隔日沖不能開無額外成本的槓桿(實際上資金會愈來愈少,所以總報酬率不會負這麼多,但依然很可怕) ⚫總結總體來說,股市是一個可以讓所有參與者的獲利的遊戲,如果投資人沒有過人的選股和擇時能力,長期持有股市大盤並減少交易次數,能更有效地提升投資人的獲利潛力。

2024-10-27 00:00
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